七星策略 “黑色黄金”重获定价权，石油ETF工银（159017）正在发行中

当市场目光仍聚焦于油价波动的短期博弈时，一场关于“实物资产价值重估”的长周期叙事已然拉开帷幕。在地缘政治重塑全球供应链、以及全球通胀中枢系统性上移的宏观背景下，油气板块正褪去单纯的“周期品”外衣，逐渐演变为兼具“能源安全”战略属性与“抗通胀”实物属性的核心资产。对于投资者而言，把握这一宏观脉络的关键，在于寻找那些能够穿透周期迷雾、汇聚全产业链核心定价权的投资工具，正在发行的石油ETF工银（159017）或是一键布局相关领域的有效工具。

宏观逻辑：三重因素共振，油气产业链或迎景气上行周期

中信建投研报从长周期视角指出，当前经济或处于康波萧条阶段，其特征为经济增速放缓与地缘冲突频发。在此环境下，石油、天然气、煤炭等战略性实物资产因其不可替代性，展现出较强的抗通胀韧性，在特定宏观条件下或能跑赢一般金融资产。报告还进一步强调，能源类公司的投资价值正加速向“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产模式集中。

工银瑞信基金也认为，当前受益于短期、中期与长期逻辑的三重共振，油气板块景气度有望持续上行：短期看地缘风险，地缘冲突暴露了全球供应链的脆弱性，推高了全球原油战略储备需求，为油价提供了即时支撑；中期看油价中枢，随着全球能源转型与产能周期调整，油价中枢呈现出系统性上移的趋势。这不再是短期的价格脉冲，而是长期的价格平台抬升，为上游企业带来了持续的盈利改善预期；长期看能源安全，“十五五”规划纲要明确提及坚持油气核心需求自主保障，实施中长期油气增储上产战略行动，原油年产量稳定在2亿吨左右。此外，地缘冲突进一步暴露了产能高集中度和基础设施脆弱性风险，推高全球原油战略储备需求，长期油价或隐含更高的安全溢价。

更深层次看，这也是“HALO资产”概念走热的重要背景：油气行业具备重资产和低淘汰率两大特征，行业壁垒高，AI发展无法替代其物理存在或能源本质功能。国内油气公司资本投入规模大、建设周期长，在能源转型过程中，依旧保持着化工原料、工业基础和能源载体的核心作用。换言之，投资油气公司，本质上或是投资一个拥有稳定现金流、持续分红能力、且资产本身较难被替代的“现金牛”。

配置逻辑：国证油气覆盖全产业链，石油ETF工银（159017）一键布局油气核心资产

对于普通投资者而言，直接参与油气期货或投资单一个股，往往面临较高门槛与风险。石油ETF工银（159017）作为场内跟踪国证油气的指数化投资工具，行业代表性较强，可一键布局油气全产业链，分享相关公司盈利能力持续改善的红利。

国证石油天然气指数（简称：国证油气，代码：399439.SZ），从沪深北交易所中精选50家业务覆盖石油天然气勘探开发、油气设备与服务、燃气输配销售等全产业链的上市公司。该指数不仅全面涵盖了油气开采、储运、城市燃气等核心环节，在成分股构成上更是展现出显著的龙头聚集特征。

相较于同类指数，国证油气指数在行业分布上更为均衡且聚焦核心。其成分股主要分布在炼化及贸易、油气开采、专用设备（油服工程）及燃气等关键子板块，精准捕捉了行业从上游资源到下游应用的核心增长动力。此外，该指数龙头集中度尤为突出，前十大重仓股合计占比接近70%。这种“强者恒强”的权重结构，使得指数相对能够代表国内油气核心企业的基本面与定价权，成为反映行业景气度的“晴雨表”。

图：国证油气前十大重仓股

注：数据来源于国证指数官网，数据截至2026.4.14。仅为成分股展示，不作为个股推荐。

从指数覆盖行业来看，国证油气指数聚焦于油气产业链核心领域，覆盖石油天然气勘探开发、油气设备与服务、燃气输配销售等细分板块。按申万三级行业划分，炼油化工（26.3%）、油气开采（18.2%）、燃气（13.1%）、能源及重型设备（12.4%）、航运（11.5%）、油田服务（5.7%）、油品石化贸易（5.7%）等行业占比相对较高。

图：国证油气（申万三级）行业权重

注：数据来源于Wind，数据截至2026.4.14。

从历史表现来看，国证油气历史表现突出，红利属性明显，近五年涨幅及股息率均优于同类指数，一定程度上展现了能源核心资产的配置价值与抗周期特征。Wind数据显示，截至2026年4月14日，国证石油天然气指数近五年以来累计涨幅达105.73%，近12个月股息率达3.34%，优于油气产业、油气资源等同类指数，这两只指数的同期涨幅及股息率分别为95.16%/3.02%、99.64%/3.28%。

作为以周期风格为核心、均衡搭配成长和稳定风格的油气全产业链ETF，通过覆盖从勘探开发到炼化贸易、燃气输配的全链条，将上游的资源弹性、中游的设备成长与下游的公用事业稳定有机结合，在规避单一环节价格波动风险的同时，力求打造出通胀环境下兼具资产保值与市场抗性的理想底仓。对于希望在复杂市场中寻找确定性、在通胀环境中寻求资产保值的投资者而言，通过这只ETF布局油气产业链，或能以更从容的姿态，分享中国能源核心资产的长期红利。

注：国证石油天然气指数基日为2002年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为33.93%、0.05%、7.01%、10.90%、10.13%。中证油气产业指数基日为2004年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为25.51%、-2.14%、7.52%、6.29%、13.81%。中证油气资源指数基日为2014年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为19.54%、-2.93%、8.07%、6.10%、14.88%。数据来自Wind，指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，不构成基金业绩保证。市场有风险，投资需谨慎。

基金费用说明：石油ETF工银场内交易费用以证券公司实际收取为准。认购费：份额为S，当S＜100万份，费率为0.3%；当S≥100万份，费用为1000元/笔。投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过 0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。管理费率每年为0.50%，托管费率每年为0.10%。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。石油ETF工银属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。

下载“北京日报”客户端阅读体验更佳哦

扫描二维码下载手机客户端

-->

分享到

发布评论文明上网理性发言，请遵守评论服务协议

未登录

0/200发布发布全部评论

0条

点击加载更多

欢迎下载“北京日报”客户端发表评论

相关阅读热门报道换一批推荐阅读换一批精彩视频换一批猜你喜欢滚动企业北京国内国际北晚社会文娱体坛旅游文史阅读深度产经调查互联网美食北晚健康消费北晚行业北晚网摘网站地图新闻评论深度理论视频图库悦读互联网财经文化体坛科教消费矩阵网摘东城区政府网站西城区政府网站朝阳区政府网站海淀区政府网站丰台区政府网站石景山区政府网站门头沟区政府网站房山区政府网站通州区政府网站顺义区政府网站大兴区政府网站昌平区政府网站平谷区政府网站怀柔区政府网站密云区政府网站延庆区政府网站市人大市政协市监察委市高级人民法院市人民检察院市政府办公厅市发展改革委市教委市科委市经济信息化局市民族宗教委市公安局市民政局市司法局市财政局市人力社保局市规划自然资源委市生态资源局市住房城乡建设委市城市管理委市交通委市水务局市农业农村局市商务局市文化和旅游局市卫生健康委市退役军人事务局市应急管理局市市场监督管理局市审计局市政府外办市国资委市广播电视局市文物局市体育局市统计局市园林绿化局市地方金融监管局市人防办市信访办市知识产权局市医保局京报媒体矩阵北京日报北京晚报北京青年报北京商报音乐周报新闻与写作北京日报客户端长安街知事艺绽北晚在线北京深读空间