
伊朗战事爆发以来,全球市场承压,油价急剧攀升,然而世界最大原油进口国的资本市场却逆势企稳——中国正悄然成为这场能源危机中最出人意料的避险港湾。
自2月底冲突爆发以来,沪深300指数仅下跌0.3%,而同期油价一度飙升近65%,逼近每桶120美元。与此同时,人民币兑美元汇率基本持稳,跑赢几乎所有亚洲货币,人民币汇率指数(CFETS RMB指数)上周触及一年高点;中国10年期国债收益率仅上升约1个基点,而美国国债和法国国债涨逾20个基点。
这一现象折射出中国多年来在能源战略上的系统布局——大规模投资可再生能源、推广电动汽车、建立庞大战略储备,使中国经济对进口化石燃料的依赖程度有所降低。"中国资产作为避险工具被全球投资者所忽视,"百达资产管理大中华区固定收益主管Cary Yeung表示。
分析认为,中国国内经济基本面与政策执行力,依然是决定市场中长期走向的根本因素。
全球市场动荡,中国独守平稳自伊朗冲突2月底爆发以来,全球市场经历了剧烈震荡。原油价格一度逼近每桶120美元,引发市场对通胀卷土重来、央行降息步伐受阻的担忧,随后在华盛顿释出可能推动停战的信号后有所回落。
亚洲市场因对进口能源的高度依赖首当其冲。据彭博数据,日本、韩国和印度股市自2月底以来分别下跌约6%、9%和4%;欧洲市场下跌约5%,美股下跌1.4%。
相比之下,沪深300指数仅下滑0.3%。这意味着,若投资者选择将资金留在中国股市而非撤离亚洲转投美国,其资本保全效果优于大多数主要市场。汇率和债券市场呈现出类似图景——人民币跑赢亚洲同类货币,中国10年期国债收益率涨幅也远低于美债与法债。
能源转型积淀缓冲,战略储备构筑安全垫分析认为,中国的能源战略布局,为中国市场的相对韧性提供了结构性支撑。
2021年和2022年后,政府将保障能源供应稳定列为优先议题。煤炭开采量攀升至历史高位,太阳能和风能装机规模大幅扩张,加之储能配套快速跟进,可再生电力增速迅猛。中国还持续稳步提升国内油气产量。
在减少化石燃料依赖方面,目前,电动汽车与混合动力汽车在中国的销量已超过传统燃油车,汽油需求——占中国石油消费总量五分之一以上——已进入长期下行通道。
麦格理集团中国经济研究主管Larry Hu表示,"短期冲击有限,可以得到缓冲。"他估计,即便原油价格升至每桶100美元,对中国消费者通胀的推升也仅在1%左右。
战术机会而非全面转仓,投资者态度审慎乐观"中国资产近期可能持续呈现相对强势,但我们认为这更多是战术性机会,而非结构性转变,"T. Rowe Price多资产及股票策略首席组合分析师Clarence Li表示。他补充道,"中国的投资逻辑更偏向于精选主题性敞口,而非对股票、债券或外汇的全面押注。"
目前,关注中国市场的投资者重点聚焦于能源安全与内需相关板块。沪深300能源指数自2月底以来上涨约8%,成为表现最佳的子行业指数;可再生能源板块涨势更为突出,晶科能源股价上涨约13%。
巴林资产管理全球资产配置及多资产主管Trevor Slaven认为,防御性资金转向中国资产,更可能在市场波动平息后才会发生,且更多流向股票而非政府债券。
法国巴黎银行亚太区现金股票研究主管William Bratton在周一的研报中指出,若伊朗冲突持续时间超出预期,中国的相对韧性可能愈发凸显。"我们认为,相对于亚太区其他市场,中国更具吸引力,原因在于其经济结构更为内需导向,包括在能源供应方面,"他写道。
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